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2018-12-06 11:49:56来源:金融界作者:小思

  这两天,有一则新闻,大家听了都很揪心。

  爱康的董事长张黎刚在中国企业领袖年会上,爆料出体检行业的黑幕:许多企业老板给员工选择的体检中心,用护士代替医生做体检,很多从业人员都没有相关的从业资格证书,抽的血根本就没有经过检验,倒掉之后直接出结果,因为一千份体检报告里可能出现三份是有癌症的,直接把血液倒掉,错误率也只有千分之三。

  此言一出,舆论哗然。不少小伙伴们都被吓坏了,赶紧把公司安排的体检报告拿出来看一下,如果是民营体检机构,哪怕结果上写着一切正常,心里也都非常战战兢兢,急着跑大医院再检查一次,有些因为血检要第二天上午才能去的,相信当晚也是辗转反侧,难以入眠。

  健康是“1”,其他的都是“0”,“1”没有了,后面再多的“0”都毫无意义。

  “千分之三”虽然属于小概率,但是联想到中国高达14亿的人口基数,这“千分之三”所代表着多少人口,想想都觉得可怕。

  这些造假的体检机构们,不知他们清不清楚,昧着良心赚黑心钱的背后,可能延误多少人最佳的治疗时间,可能造成多少家庭破碎。

  一、民营体检有多乱?

  民营体检机构是在2001年政府提出开放医疗澳门银河娱乐在线、鼓励民营医疗机构发展之后才出现的。政府的初心是好的,既可以解决公立医院环境简陋、人多、办事慢、效率低的问题,又可以引入竞争,最终让消费者得益。

  确实,民营体检机构高端大气上档次,环境舒适,无需排队,各类设施一应俱全,团购还有优惠,自然成为很多公司为员工体检的首选。

  然而,华服下的民营体检机构,却是虱子满堆。医护人员素质良莠不齐,体检报告不具体不专业,误诊和错诊等情况时有发生。

  今年七月底,“自己人”爆出的美年健康(16.54 -0.84%)(002044.SZ,简称美年)在体检中的各种违规操作,包括体检结果错漏百出、医护人员无证上岗、盗用医生名义出具体检报告、逼迫员工刷信用卡买体检卡等等,可以说是民营体检行业问题的一次大爆发。

  虽然被爆光后,美年四处喊冤,坚称自己遭遇黑公关,并向公安机构报案,但很快就被打脸。广州天河区卫计局调查后坐实其违规行为,并进行立案处罚,责令整改。

  你把健康交给他们守护,但实情他们却在赤裸裸地吞噬你的健康,被人如此肆无忌惮地糟蹋,你的心该有多寒,该有多少只“草泥马”在奔腾。

  其实,公立医院虽然外表堪忧,服务质量差,但“国有”的特性,决定了它不会以赚钱作为最高目标,同时其受到的价格管制、所处的监管环境都相对严格,因而经营会相对规范。

  相反,民营体检机构的最高目标就是赚钱,在利润的驱使下,钻空子、打插边球甚至做出有违道德的事情便不足为奇。

  说白了,都是钱作怪。而体检这块大肥肉,也难怪有人会不断流口水。

  二、民营体检有多赚钱?

  随着国民生活水平的提高,以及消费升级带动下,作为守护健康的最重要的一道防线 —— 体检,注定是一个大生意。

  中商产业研究院的报告显示,过去5年我国体检行业澳门银河娱乐在线规模的年复合增长率达到20%,2016年首破千亿元,2018年将突破1,500亿元。

  2017年,中国的体检人口高达4.56亿,但占总人口之比才35.8%,比例远落后于德美日三国。

  这等于说,中国的体检生意还有大把的钱可以赚,中商产业研究院就预计,未来5年预计年复合增速将达到20%-25%,2020年澳门银河娱乐在线规模将会突破2,000亿。

  而分食这块大肥肉的,就只是公立医院和民营体检机构。

  尽管,公立医院市占率高,但是从过去5年CAGR(年复合增长率)来看,民营(21%)快于公立(18%),反应出民营正不断虎口夺食,抢占澳门银河娱乐在线

  民营体检增速快,其实是源于这门生意的门槛并不算高,主要的投资是场地和仪器设备,可以不受医生和药物销售限制,相关资质要求也比大医院少得多,工作流程就只是采集和检测,如果遇到要求相对高的检测和数据分析还可转包给大医院。

  换言之,只要有钱砸,想吃到这块肥肉不难。

  现在,国内有三大民营体检上市公司 —— 美年健康、爱康国宾(KANG.US)、瑞慈医疗(1526.HK)。

  从财报上看,它们过去3年的营收增长均达到两位数。其中龙头美年的营收增速超40%,净利润增速超过30%,毛利率和净利率分别稳定在47%和12%,客单价从2013年的256元一路上涨至2017年406元,业绩如此优秀,公司的解释为一方面得益于陆续推的机器人(13.78 -1.15%)胶囊胃镜和超低剂量胸部 CT 等高端检查,另一方面是公司实施的并购和扩张战略。

  2011年,美年仅13家门店,到2017年,急速增至400多家。今年前三季,公司已基本完成600家门店布局,速度堪比老王的万达广场。新开一家占地两三千平方米的门店,只需砸个 2,000~2,500 万,一两年便可盈利。

  其实,和餐饮、美容院一样,体检机构要想增长,只需要一个劲地开店,广撒网打响口碑和知名度,依靠规模效应取胜,而且规模足够大后,还可以用更复杂的仪器、推出收费更高的项目,去“割韭菜”。

  一言以蔽之,门店扩张就是民营体检的生意逻辑。

  可要玩得转门店扩张,白花花的银子是少不了的,这背后还是得依靠资本的力量,而美年能有今天,恰恰就是搭上资本这条快船。

  三、资本裹挟下的行业扩张

  要找钱,上市是不可避免的路径。

  2011年,那时的行业老大还不是美年健康,而是慈铭体检。最早要上市的,同样是慈铭体检,2012年3月递交招股书,7月获得发审委批文。但慈铭运气很背,由于当年股市大跌,证监会突然中止了IPO,临门一脚,就这样硬生生被挡在门外。

  操心事还不止,屋漏偏逢连夜雨,处在筹备上市期间,股权结构不允许有更改,所以慈铭无法进行新的融资,最终因为未能获得新资金,导致经营受拖累,2013年业绩跌幅超30%,除北京分公司外,广州、上海深圳天津的分公司全线亏损。

  好不容易熬到2014年IPO重开,慈铭急忙申请,但关键时刻又掉链子,承销券商海通证券(9.56 -2.15%)的路演材料中有超出招股书所披露的内容,不符合新出台的《关于加强新股发行监管的措施》中的规定,上市再遭滑铁卢。

  这就等于说,2012年到2014年,慈铭都融不到钱。没钱说啥都是白搭,何况这门生意本身就是要烧钱去扩张。

  龙头深陷资本旋涡,后面的小弟就加紧“夺权”。美年相继获得了世纪长河、凯雷、华金投资、平安、和途、高益咨询、分享投资等机构的6 轮投资,羽翼渐丰,不断扩张。

  2012年美年有31家门店,慈铭有 33家,但到了2014年底,美年扩张到94家,而慈铭仅有42家,一进一退间,美年完美逆转,新龙头“登基”,行业变天。

  2015年,美年成功借壳上市,借助资本的力量,自从踏上疯狂扩张之路,相继将慈铭、北京绿生源体检中心、西安康成连锁体检中心、广东体检龙头瑞格尔等收之麾下,逐渐拉开和竞争对手的差距。

  不止于此,2015年底,美年还向在美上市的爱康连续发出私有化要约,要约价格从22美元/股一路飙升到25美元/股,试图要把最后也是最大的对手给买了。不过,爱康还是相当有骨气,宁做小国之君,不做大国之臣,最后祭出“毒丸计划”,击退美年。

  然而,“毒丸计划”是打击了美年的狼子野心,但爱康自身也受损,不但错失退市转登 A 股的时间窗口,而且由于股权在“毒丸计划”中大幅摊薄,继续出售澳门银河国际娱乐官网可能会造成公司控制权丢失,此时的爱康已无法继续融资,遇到和当年慈铭一样的融资困境。

  或许因为这一次冲突,使得爱康受限于资本,扩张步伐慢了下来,尽管称得上美年的最大竞争对手,但2017年爱康的门店仅为107家,不足美年的1/4。也或许因为这一次冲突,让爱康和美年结下了梁子。

  不过,疯狂扩张的背后,其实问题也不少,其中一个无法避免的就是商誉堆积。翻看美年的财报,2017年商誉一下子从前一年的7.1亿急升至40.46亿,占总资产比例从11.85%升至32.42%,最新的2018年三季报显示,商誉仍然高达45.97亿,占总资产比例为30.38%。

  如果没有理想的业绩兑现,就意味着要计提商誉减值,这其实是一个巨大的地雷。

  而对比爱康和瑞慈的盈利情况,便会产生一个疑问,同样是采用门店扩张方式,理论上前期的投入较大,当期业绩出现下滑甚至亏损都是正常的,爱康和瑞慈近两年出现亏损,他们在年报中也承认是由于新门店初期投入较大造成,而美年却一路保持稳定的利润率水平,丝毫不受影响。

  扩张最快是你,业绩最稳定的也是你,当然,你可以说“我膀子粗,力气大”,可同吃一口饭,同饮一江水,别人全倒下,你却异常地坚挺,若非有飞天遁地的功夫,何以做得到?

  现在,爱康董事长敢于自爆行业丑闻,是为报一箭之仇,是学万科般高调喊话震慑对手,还是为国人看清真相,避免受害,为行业正本清源,我们不得而知。

  不过,虽然没有指名道姓,但要是把几个月前美年被爆出的丑闻以及业绩表现串起来,难免令人浮想联翩,中间难以解释的种种矛盾,或许读者心中已有答案.

  四、结语

  医者父母心,为用户健康负责是医护行业最基本的职业操守。不管怎样,爱康董事长的爆料,使得民众多看清一个真相,减少一份伤害。

  见识了民营体检行业的种种乱象,相信大家吓出一身冷汗之余,都会纷纷涌向公立医院做体检。因为此时的你,除了相信公立,还能相信谁?

  又或者,国内出现毒奶粉,我们跑香港去买,国内出现假疫苗,我们跑香港去打,现在国内又出现假体检,难道我们还要跑香港去体检?

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