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2018-05-16 19:05:57来源:广发证券作者:小宝

瞄股网:苏宁易购新零售龙头值得重视 澳门银河国际娱乐官网推荐买入

核心观点:

员工持股计划预案公布,绑定核心员工利益苏宁易购公告第三期员工持股计划,拟以6.84元/股、授予员工7307万股,总金额不超过5亿元,股份来源为前期公司二级澳门银河娱乐在线回购的澳门银河国际娱乐官网(回购均价13.68元/股)。

依据预案公告,此次员工持股:1)覆盖范围广。涉及员工不超过1600名,除9名董事、高管外,其余员工合计出资4.36亿元,对应人均约27万元;2)业绩承诺为2018年收入同比增长超过30%。持股计划锁定12个月,解锁后按照40%/30%/30%,分三年实际可出售;3)以5月11日收盘价计算,对应2018-2021年每年需要分摊激励费用2.01/1.88/0.74/0.17亿元。

我们的认为:1)员工持股旨在“激励”员工,重在覆盖范围广而不是绝对价格(苏宁2016年第二期员工持股价格为15.17元/股),且公司2014年第一期员工持股计划至今尚未减持;2)关于业绩承诺期,我们预计公司未来将效仿优秀消费公司做法,或将持续滚动推出类似激励计划,实现员工持股的常态化(14年至今已经推出三期);3)此次员工持股计划董事长并未参与,同时近年来提拔、原来没有直接持股的高管,包括业务线总裁侯恩龙和黄金老,副总裁田睿和顾伟,董秘黄巍和财务负责人肖忠祥,全部参加;4)阿里巴巴在苏宁董事会中拥有两个席位,这次员工持股计划已经获得董事会全票通过经营改善趋势持续验证,新零售龙头值得重视公司前期已预告2Q18单季GMV增长40%以上,归属净利润2.5-3.5亿元。当前苏宁易购正处于收入端加速增长、净利率稳步提升的基本面持续向上周期。暂不考虑员工持股影响,预计18-20年收入分别2444/3235/4217亿元,归属净利润15.4/28.2亿元/49.7亿元。公司经营改善趋势持续验证,新零售龙头值得重视,维持“买入评级”。

风险提示:1)需求放缓;竞争加剧;2)多业态业务拓展风险;3)扩张加速影响短期业绩;4)净利率提升不达预期;5)员工持股计划未获股东大会通过

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提示声明:

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